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投资重心

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事件：2025年2月25日，公司发布2025年收敛性股票激发筹划草案，拟向不向上874名对象授予收敛性股票1135万股，约占总股本0.55%。其中，初度授予910.5万股，预留授予224.5万股。筹划授予的收敛性股票（含预留）的授予价钱为35.27元/股。

考察方针成就低主如果激发中枢东说念主才，践诺事迹会更好。事迹考察分为四个包摄期，方针诀别为：25-28年营收诀别较23年增长24%/45%/68%/85%+（对应营收为896/1048/1214/1337亿元+）或者25-28年归母净利润诀别较23年增长10%/20%/30%/40%（对应归母净利润为104/113/123/132亿元+）。事迹考察方针易完成，门槛成就较低，主如果为了激发，咱们以为践诺会好好多；同期，股权激发可充分锁定和饱读舞中枢东说念主才，充分擢升积极性。

储能在手订单充沛，25年有望合手续高增。公司逆变器业务合手续保合手郑重增长，储能合手续高增长：1）好意思国25年正加快抢装，订单弥散，排行前三，盈利仍在2毛/wh+；2）欧洲已起量爆发，公司合手续落地签单，商场份额冲至第一；3）中东公司不参与廉价竞争，以家具期间引颈，同期东南亚商场继续签约订单，合手续受益商场增长；4）国内取消强配始终看商场转向高质地发展，公司品性上风突显有望受益。合座看，24年公司储能出货展望达25gwh+，同比翻倍增长，25年在手订单充沛，出货展望可达40-50gwh，同增50%+。

盈利预测与投资评级：咱们保管此前盈利预测，展望公司2024-2026年归母净利110/140/169亿元，同增16.8%/27.1%/20.5%，对应PE 13/10/8X，给以25年20x，对应方针价135元/股，保管“买入”评级。

风险教导：竞争加重、计谋不足预期。

阳光电源三大财务预测表

团队先容

往期分解：

深度分解：

深度！【东吴电新】阳光电源：深耕光储千里淀深厚，品牌期间铸就龙头地位

点评分解：

【东吴电新】阳光电源2024三季报点评： Q3储能出货大幅增长，西洋+新兴商场将全面着花

【东吴电新】阳光电源2024半年报点评：Q2事迹超预期，储能毛利率蜕变高

【东吴电新】阳光电源2023年报&2024一季报：2024Q1盈利略超预期，2024年有望再续华章

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东吴证券投资评级尺度

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投资评级基于分析师对分解发布日后6至12个月大师业或公司酬报后劲相对基准发扬的预期（A 股商场基准为沪深 300 指数，香港商场基准为恒生指数，好意思国商场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对条约转让目的）或三板作念市指数（针对作念市转让目的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期畴前6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增合手：预期畴前6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期畴前 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减合手：预期畴前 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期畴前 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增合手：预期畴前6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期畴前6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减合手：预期畴前6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

      咱们在此提醒您，不同证券筹议机构选拔不同的评级术语及评级尺度。咱们选拔的是相对评级体系，暗示投资的相对比重冷漠。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分接洽本人特定景况，如具体投资目的、财务景况以及特定需求等，并竣工集聚和使用本分解内容，不应视本分解为作念出投资方案的唯独要素。

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